每日金融市场分析

 

海底捞上市时的股价是17.8，在2021年2月最高达到了85.78港元/股。

兜兜转转，现在其股价只在13块左右徘徊。

在漫长的疫情下，海底捞终于来到了最危险的时刻。

 

一 、海底捞命悬一线

海底捞是中国最大的火锅连锁品牌，中国城市居民没听过海底捞恐怕十不存一。

然而，现在海底捞确确实实来到了死亡的边缘。

注意，这里的死亡，不是比尔盖茨口中的“微软离破产永远只有十八个月”这样充满居安思危意识的名言；而是字面意思的，真真正正的接近死亡。

根据海底捞2021年的全年业绩公告，2021年海底捞全年亏损41.61亿元，这个亏损额几乎和其从18年开始的盈利总额相等。

亏损的主要原因，是关店。

年报中的“其他亏损”这一项从2020年的2.45亿上升至37.07亿，同比增长1413%，看数字跟情人节表白似的。

而“其他亏损”的主要原因，就是关店计提。

 

2021年，全国关了300多家海底捞。我家附近我常去的那家，生意其实还行，同样也关了。

说起来，作为被封在家中的上海人，我已经N久没吃过火锅了TAT。

大量闭店的直接原因，是海底捞战略上的失败。

在2020年疫情初现之时，全国乃至全球大量餐饮店无奈倒闭。

当时，海底捞创始人张勇认为，疫情会在2020年下半年消失。而这个大多数小门小店撑不住倒闭的空档，就是海底捞征服世界，啊不，开遍全球难得的窗口期。

于是，在2020年，海底捞新增了544家门店，甚至还超过了2019年的308家。

结果我们也都知道了，哪怕到了2022年，疫情仍然未消散。动态清零的大政策让所有餐饮门店欲哭无泪。

此前孤注一掷迅速扩张的海底捞终于撑不下去，唯有断臂求活、闭店谢客。

 

二 、漏船偏遇连夜雨

问：有什么病比癌症、艾滋病和心脏病都可怕？

答：同时患有癌症、艾滋病和心脏病。

海底捞现在就好像一个同时身缠多种疾病的重病患者。虽然还谈不上病入膏肓，但随便哪一个疾病继续发展，都有可能能要了它的命。

 

疾病一，成本。

做餐饮，当然就要买菜。尤其是火锅这种连锁后基本没什么技术含量的餐饮，在原材料上，是一点也不能马虎的。

然而，近两年全球通胀，原材料的价格扶摇直上。单从海天味业和恒顺醋业不断给出的涨价公告就可见一斑。

从财报上看，海底捞的原材料成本上涨了46.6%，高达179.8亿元。

扛不住成本压力的海底捞曾试图涨价，可涨价公告刚出，马上迎来一片骂声。迫于舆论压力，海底捞只好放弃涨价，自己死扛。

我们知道，溢价的转移支付，是由各环节中议价能力最弱的一方来承担的。比如在上海，虽然菜价远比正常价格高，可该买我还得买，因为我的议价能力最弱，肚子一饿我就没法抗议了。

而海底捞不敢涨价，就说明了其在用户心中的地位，这就牵扯到了他的第二个疾病。

疾病二，客户不爱。

2021年，海底捞的平均翻台率仅有3次/天，比疫情出现的2020年还下降了0.5次/天，更不必与疫情钱的4.8次/天相比。

更关键的是，其主要竞争对手呷哺呷哺、凑凑、太二等上市火锅餐饮，其翻台率大多能做到和2020年持平，像凑凑不降反升，还提高了0.1天。

敌进我退，海底捞的业内竞争力已出现明显下降。而海底捞的客单价，也下降到了100元以下。

 

疾病三，品牌老化。

海底捞建立于1994年，迅速成长与2010年前后，这在中国这样的美食国度，已经属于垂垂老矣的老人家。

这个老人家的品牌，已然过时。

提起太二，我们会想到酸菜鱼；提起高老九，我们会想起毛肚；提起呷哺呷哺，我们知道它性价比高；而提起海底捞，我们只知道它服务态度好。

可是，顾客真的需要它服务态度这么好吗？

说到底，我是来吃饭的，不是来当主子的。我只要求火锅好吃，最好还便宜，服务员真把我当上帝伺候，只能让我圣洁地反胃。毕竟我不相信耶稣最后的晚餐吃的会是海底捞。

现在，在海底捞过生日，已经被年轻人称之为酷刑；相应的，如果谁说海底捞很好吃，也会被视为“没品味”“没吃过好东西”。

 

三 、海底捞的自救

海底捞也在积极尝试自救。

首先，海底捞炒掉了创始人张勇，提拔从基层做起的杨利娟做CEO。

新官上任三把火，杨利娟上任后的第一件事，就是关注业绩不佳的门店、收缩整体的扩张计划。

预计，2021年的海底捞闭店潮，在2022年将继续持续。

 

其次，海底捞开始积极尝试新业务。

4月份，海底捞的部分门店开始卖盒饭，单价在11-15元左右，相当便宜。另有部分门店则尝试在卖平价火锅菜便餐。

然而，就目前来看，新CEO目前还把重心放在收缩止损上，各类新业务不仅不成体系，还有伤害海底捞整体品牌价值的可能。

海底捞的三大疾病不除，则股价恐怕还要继续跌跌不休。

 

四、技术上

海底捞股价在3月初跌破50均线水平后持续下跌，最低跌至10水平后反弹，但反弹最高到16.75水平便再次回落，并在3月底至今一直维持12.50-16.75的横行盘整区。

海底捞如能一直在12.50水平找到支持反弹，相信可至少维持横行盘整，上方先要关注14.60的50均线阻力水平，如能收复该水平则有望再次挑战15.85-16.75的关键阻力区。

只有突破16.75水平才可说脱离横行区并挑战18.80水平。

假如下方跌破12.50水平，横行区的关键支持便告失守，便有可能再次下试10水平。

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