每日金融市场分析

刘强东可能是这个地球上最惨的男人之一。

明尼苏达事件，让世人对奶茶妹妹送去同情的目光。

而现在的百亿补贴，则证明刘强东连嘴炮都不会打。

 

一 、百亿补贴、补个寂寞

刘强东说，低价，是最前面的1，其他的，都是后面的0。

低价，是电商平台的第一竞争力。

也因此，京东换掉了补贴不力的CEO，重启价格大战。

然而，从财报上看，京东完全没有在百亿补贴上发上力。

京东的最新财报中，营销支出为80亿，同比不增反减，低于市场预期的88亿。

利润方面，毛利润360亿元，高于市场预期的340亿元。毛利率甚至同比提升了80个基点到14.8%。

营销费用降低、毛利率提高，很明显，京东并没有在真的做补贴。

对于这件事，可以有两种解释。

第一种解释，京东就是在骗炮。

做出一副百亿补贴的架势，骗一批不会比价的消费者入场，以为京东真的便宜。

第二种解释，京东是在节省子弹，好钢用在刀刃上。在618的时候，放手补贴，一举扭转口碑。

从逻辑上看，第二种解释更符合正常的商业模式。

而从现实上看，京东到目前为止并没有怎么宣传618.

商品价格上看，京东相比于淘宝天猫和拼多多，也并没有什么优势。

总不能说，这子弹一节省，就要节省到双十一吧？

所以，允许我以小人之心度君子之腹。

京东，就是在拿消费者当猴耍。

很可能又消耗了一波本就不多的口碑。

 

二 、干啥啥不行

京东，现在正处于一个除了物流，干啥啥不行的状态。

先说价格。

刘强东自己说，低价，是电商平台竞争最重要的事。

东方证券研究所做了一个抽样调查，京东VS拼多多的价格大战中，京东只有不到20%的商品有价格优势，而拼多多75%的商品都更便宜。

这也完全符合两家平台在消费者心中的口碑。

再说直播。

京东别说和淘宝、拼多多比了，他连抖音都比不过。

在5月31日，今年618大促开始的日子，京东花大价钱请来直播四大天王之罗永浩来助阵。

罗永浩也噱头十足地在京东上卖起了房。

结果呢，老罗首日带货销售额突破1.5亿元，为京东当日第一。

但这个数字，远不如老罗当年在抖音上首秀的销售额。

再说下沉。

拼多多在完成下沉后，向上游市场发力，目前月活用户远超京东，与淘系不相上下。

淘系则发力下沉，淘特、淘工厂耍得风生水起。

京东呢？

刘强东亲自带队京喜，亲自承认失败。

下沉市场，拱手让出。

第二增长曲线上，阿里有高大上的阿里云和各种黑科技，拼多多有农业和海外市场。京东？还是那个已经说到烂的物流。

干啥啥不行的结果，就是京东目前的市值只有阿里的四分之一。

拼多多，也反超京东，并比京东多出了一个eBay的市值。

三 、根本原因

京东大幅跑输淘宝、拼多多的根本原因是——它并不是一家互联网企业。

它更接近已经死投了的苏宁、国美，而不是淘宝、拼多多。

互联网企业商业模式最优秀的地方，是规模效应。

比如王者荣耀，多一个用户少一个用户，增加的成本可以忽略不计。

比如淘宝，多一个商户少一个商户，增加的成本同样可以忽略。

边际成本极低，这是互联网企业远超传统行业的根本。

而京东，不具备这个优势。

京东最核心的业务，是京东自营。

自营模式的天花板，非常低。

每多一项自营商品，商品周转率就会实实在在地下降一点。

每多一项低毛利商品，京东物流的单位价值就会降低一点点。

去年，京东搞了一年的降本增效，最后毛利率仅有14.06%。

而阿里的毛利率高达36.7%，拼多多四季度的毛利率高达78%。

京东的库存周转天数是31.2天，而Costco的周转天数也就是30天。

这也意味着，京东的商品周转率基本也已经做到了极致。

在物流方面，京东物流的成本更是中通的5倍。

目前来说，京东相对于淘系、拼多多的劣势非常明显。

而我甚至想不出，它要怎么翻盘。

四、技术上

京东股价自历史低点31.55水平见支持后反弹，并进一步突破50均线和5月的关键高点38.20水平，该阻力区间将成为新的关键支持区间，下方关键支持在36水平不跌破，将有望进一步挑战新高。

整体形势看，京东自3月起的下行趋势线和一浪低于一浪局面已被改变，目前上方关键阻力将在45和48水平，也是200均线的附近阻力，如可进一步突破该阻力，将可形成上涨趋势。

然而，要注意的是早在3月时50均线已跌破200均线形成死亡交叉，下行压力仍十分大，只有突破前高点45水平和200均线才有双重确认京东已扭转下行趋势。

假如短期内再一次跌破37.60和36水平，京东或再次测试下方支持31-33区间。

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