每日金融市场分析

几个礼拜前，我写过奈飞的文章，称奈飞的预期管理堪称一绝。

现在，奸猾的奈飞获得了回报。

一 、财报超出预期

近日，全球流媒体龙头奈飞发布了最新财报。

财报非常亮眼。

数据显示，公司三季度营收79.26亿美元，同比增长5.9%。

净利润13.98亿美元，同比下降3.5%。

最最重要的，是付费用户数量。

市场预计，本季度预计增加109万，而实际净增达到了241万，翻倍不止。

光是亚洲，就新增了143万。

另外，与前两个季度的保守预计不同，公司预计四季度有望获得450万新用户，远超市场预期。

志得意满的奈飞，甚至趾高气昂地在财报中开起了群嘲，表示自己的用户交互数据占优，同时暗示同行烧钱太快，远没有自己会过日子。

当初Disney+的用户数反超你的时候，你咋不吭声呢？

展望未来，奈飞最主要的挑战是减少用户流失，更加注重产品的质量而不是数量。让客户在平台上停留更长时间的一大策略是采用周播模式放送剧集（盈利水平最高的产品），而不是一次性放送全部剧集。

那么，现在的奈飞，值得投资者投资吗？

二 、护城河成疑

我给的答案很简单，不值得。

奈飞或许确实是一家优秀的企业，但长视频并不是一个好行业。

就像如果以高考为标准，音乐满分的学生未必是好学生。

长视频行业最大的问题，是对内容质量的超高依赖度。

长视频与短视频不同，短视频的内容主要由全社会的UP主贡献，平台无需过多操心，只需把握大方向即可。

而长视频的本质是卖版权，好的内容意味着一切。

坦白说，奈飞在这件事上做的不错。

起家的《纸牌屋》至今都是经典，小成本制作的《鱿鱼游戏》火遍全球。本季度财报强劲，相当程度上也是因为做出了热度爆表的《怪奇物语》。9月底新上线的《怪物：杰夫瑞达莫》也有望成为爆款。

但这都无法成为其能持续输出优质内容的保证。拍出华语最佳电影《霸王别姬》的陈凯歌，之后居然能拍出《无极》《道士下山》这种烂片。也没有任何一种制作模式或审核制度，可以保证平台一定能做到持续输出优质内容。

而为了能提高做出好内容的概率，公司就必须持续不断地烧钱。其结果就像找装修公司全包装修，烧钱是一定的、但质量是不一定的。

一旦烧钱没做出好产品，对公司就会直接造成双倍暴击。

尤其值得注意的是，奈飞是行业中最缺钱的那一个。

亚马逊、迪士尼、苹果都有其他业务，可以通过烧别地的钱来支持内容。

而奈飞，除了长视频，就一无所有。

另外，奈飞的版权变现能力也明显不及同行。

一个米老鼠，迪士尼翻来覆去赚了快100年。卖视频、卖玩偶、卖周边、卖乐园，基本上除了灭鼠药，什么东西都可以印上个米老鼠卖出去。

而奈飞这边，《纸牌屋》结束才几年，还能给奈飞带来什么？

三 、奈飞的新尝试

目前，奈飞正在尝试卖广告。

奈飞过去的营收很简单，主要靠会员费，然后卖周边赚点零钱。

想要提高收入，要么增加会员人数，要么提高会员费。

前者是公司一直在努力做的事，后者则不能放肆涨价。毕竟如果会员费太贵，用户会用脚投票。

何况现在大家都没钱。

于是，奈飞想出的办法，让广告主为客户付费。

奈飞推出了Ad-Supported计划。

如果用户愿意每小时看5分钟广告，则用户只需要支付7美元的会员费，仅为正常套餐的一半。

即，由广告主为会员付这7美元。

奈飞预计，到今年年底全球会有440万用户参与这一计划。而到明年今日，则可能会有最多4000万观众考虑该计划。

为了给会员省钱，奈飞也是费尽心机。

如果该计划顺利，那么当全世界经济衰退时，奈飞的会员们能有更大的动力去续费。

不过，这个模式也有问题。

目前全球经济不佳，各互联网大厂的广告业务都出现了明显下滑。

没办法，甲方爸爸也没钱了。

是否有足够的甲方爸爸愿意为奈飞的客户出这7美元的会员费，还是个未知数。

四 、投资价值几何？

从市盈率上看，奈飞目前仍然偏贵，市盈率指标显示其估值依然“偏高”。

总的来看，奈飞虽然近期业绩表现不错，但其公司护城河并不宽阔，投资者在买入时，务须谨慎。

五、技术上

奈飞股价自一年前达到700峰值后飞泻而下，最低跌至165（累计跌幅达76%），创2017年以来最低水平。之后，该股努力以165为支撑展开反弹，但几次受阻于250一线，短期内区间波动于213-250。

如果股价能够突破250区间顶部，接下去面临的挑战是200日均线所在的285，若能攻克，则有可能继续向359阻力位进发；另一方面，如果在250再度受阻，则可能重新回向区间底部213，延续过去三个月来的盘整走势。

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