每日金融市场分析

 

大家都读过书、考过试、挨过打。

在无数次的屁股开花后，我得出结论：家长，是一种贪得无厌的生物。而要保护好自己的屁股，最重要的不是取得好成绩，而是管理好家长的预期。

同样考90分，家长预期只有80分，可能还能给你卖个游戏机。而如果预期是100分，那屁股显然又要遭殃。

现在看来，奈飞在被市场打了屁股后，终于明白了这个道理。

 

一 、另类的超预期

7月20日凌晨，奈飞发布了2022年二季度财报。

财报公布后，奈飞股价“垂死病中惊坐起”，喜提7个点的涨幅。

财报中最重要的，是用户流失量。

报告期内，奈飞流失了97万个用户，低于管理层与市场预期的200万，更远远低于部分投行预期的300万。

而对于下个季度的用户增长指引，管理层也给了100万的保守估计，低于市场预期的240万。

营收方面，奈飞二季度总营收近80亿，同比增长8.6%。如果提出美元升值造成的影响，那么实际增长率更是达到了13%，基本与前一季度持平。

 

管理层对公司三季度的营收指引为78亿，剔除汇率影响后增速为12%，同样低于市场预期。

只要我给的预期够低，妈妈就打不了我的屁股。

 

最新财报超预期，主要还是依靠爆款内容。

5月底播出的新剧《怪奇物语》第四季，上线不到两个月播放总时长已创下奈飞英语剧集第一。

考虑到排名第二的《布里奇顿》火了整整两年，这个最新爆款或许还能帮奈飞赚上很长一段时间的钱。

不过，说到底预期管理也只是小聪明。你可以靠预期管理保护住自己的屁股，却不能靠它考上北大清华。

而现在的奈飞，正面临着诸多难以解决的问题。

 

二 、忧患频频

奈飞最大的忧患，无疑是用户增长。

最新财报显示，亚太、拉美的用户分别增长了108万和1万，而北美、欧洲则分别减少了130万、77万。

也就是说，在欧美成熟市场，奈飞的用户增长已然见顶，百尺竿头更进一步，恐怕不太现实。

在增长最为迅猛的亚太，中国与俄罗斯两大经济体又不在其中，增长天花板恐怕有限。

而奈飞的营收模式，说白了就是收服务费，一旦用户增长见顶，恐怕其营收的增长速度也会出现下降。

未来，市场可能不得不接受奈飞从成长股变为价值股的转变。

 

其次，是成本控制。

我们知道，冬天太冷，所以古人往往更倾向于冬天躲在家里，有钱的烤火炉，没钱的抱媳妇。

其结果，就是这样的习惯流传至今，全球各地最主要的假期一般都在冬季。

也因此，对于奈飞这样的内容平台，一般下半年的内容投资规模会比上半年高上不少这样才能在最重要的假期时间抢夺用户的注意。

然而，根据管理层此前的预期，今年奈飞预计在内容上的投入是170亿，现在上半年就已经花费了84亿，花费近半。

也就是说，要么，奈飞下半年的投入超预期（成本增加），要么，就是控制投入（竞争力降低）。

无论是哪种选择，都不利于其下半年的股价上行。

不过，作为预期管理大师，奈飞已经为市场找到了新的情绪出口。

 

三 、广告革命

奈飞表示，公司最新的关注点，在广告。

奈飞有着全球2亿以上的额用户，考虑到家庭多人公用的情况，那么实际观看人数可能在5-10亿左右。

这是地地道道春晚级别的曝光度。

然而，影视剧广告却先天有问题。

影视剧平台非常依赖爆款，一部好剧的背后是一坨坨烂剧，一将功成万骨枯。

爆款影视剧可能在未来的几年甚至几十年都有很不错的播放量，垃圾剧则连掉进马桶时都激不起马桶的水花。

然而，在投放广告时，广告主却很难提前预判，哪部剧是爆款，哪部剧狗都不看。

 

其结果，就是投广告跟搞风投一样。真正的经典爆款，广告费很难拿足；垃圾剧，又让广告主拿不到收益。

现在，奈飞正在尝试解决这个困扰行业数十年的问题。

奈飞正在与好莱坞谈判，尝试通过技术把广告动态“植入”电影。

比如说某影视剧一开始没拿到手机广告，所有角色爱用啥用啥。

随着影视剧的爆火，苹果想要付费投放广告，奈飞就通过技术，把剧中出现的所有手机全部P成iPhone。

甚至如果过个几年，苹果公司倒闭而该影视剧仍然受人们欢迎，那么还可以进行二次出售，再把iPhone P成华为。

又或者本来饭桌上什么也没有，播放后给广告主P上去一瓶茅台。

事后付费、童叟无欺。

奈飞预计，该类型的广告将在2023年试水出现，如果获得成功，则可能所有过去的电视剧电影都可以重新“植入”广告。整个影视剧的广告投放逻辑都会发生根本性的变化。

 

四、技术上

在奈飞的今年第一季度因新增用户数大幅下跌而导致股价缺口大跌，同时在整体形势上，50均线和200均线在形成死亡交叉后正在进一步下跌。

不过，奈飞最新业绩令市场满意下，股价终于突破自4月至今的横行区间，有望挑战248.60水平，也就是缺口下跌当天的最高水平，也是目前的关键阻力。

如能进一步突破248.60水平，奈飞股价才有望升向缺口下跌的起点，328.30水平。

但假如在248.60前便遇阻回落，奈飞股价或再次形成横行区间，徘徊在162.50-248.60区间内。

 

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